יום חמישי שעבר, ה-31 במארס, חתם את הרבעון הראשון של שנת 2011 – וזה הזמן לעשות סיכום ביניים להתנהלות שוק האג”ח מתחילת השנה. ברבעון הראשון ראינו את האינפלציה מתגברת – עליית מחירי הנפט בעולם הביאו לזינוק במחיר ליטר בנזין לשיא כל הזמנים של 7.39 שקלים, מדד המחירים לצרכן זינק ב-0.3% בחודש פברואר לעומת צפי החזאים לעליית המדד ב-0.1% בלבד וגם נגיד בנק ישראל לא נותר אדיש להתגברות האינפלציה תוך שהוא מעלה את ריבית ריבית בנק ישראל שלושה חודשים ברציפות מרמה של 2% בסוף שנת 2010 לרמה של 3% בסוף הרבעון הראשון של 2011 (נא לזכור כי בכל שנת 2010 העלה הנגיד את הריבית ב-1% בלבד).
התגברות קצב עליית הריבית הובילה לעליית תשואות מחירי אג”ח הממשלתיות בריבית קבועה וירידה בשעריהן, ולהלן הנתונים העיקריים של מדדי אג”ח הממשלתיות ומדד התל בונד 20:
ניתן לראות מיד כי בניגוד לשנת 2010 – שהאירה פנים למשקיעים באג”ח הממשלתיות בריבית קבועה ובמדדי התל בונד – שנת 2011 מסתמנת כשנה קשה בהרבה, שכן עד כה הניבו מדדי אג”ח הממשלתיות בריבית קבועה (השקליות והצמודות) תשואות שליליות למחזיקים בהן, כאשר את עיקר הנזק סופגות אג”ח הארוכות. חשוב לציין שריבית בנק ישראל צפויה להמשיך ולטפס עד לרמה של כ-4% בסוף השנה. נתון זה עשוי להוביל לשחיקה נוספת בשערן של אג”ח הממשלתיות בריבית קבועה. מדד התל בונד 20 מחק עליות של 1.5% מתחילת השנה ומתקשה אף הוא לעלות לנוכח עליית הריבית.